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瑞银证券:贵州茅台基本面坚挺 吸引力上升

【发表时间:2019-05-14 12:46:21 来源:】

瑞银证券6月24日发布贵州茅台(600519)的研究报告称,分析师从渠道了解,端午节后茅台一批价维持在950元/瓶,并没有出现之前大家担心的节后跌价局面。有两个原因:一是公司市场份额上升。如湖南经销商1-3月销量同比降约30%,但1-5月仅降15%,好于其他品牌,可能是公司高端酒份额提升的信号。二是政商务消费回暖,如茅台15年年份酒一批价从3月3650元/瓶和4月3800元/瓶,回升到6月4000元/瓶。

流动性紧张时公司吸引力上升。据瑞银证券策略组分析判断,6月以来“李克强经济学”使得货币流动性紧张程度胜过08年,流动性风险可能导致货币市场产品大量抛售股票。茅台股票因交易量大流动性好、业绩坚挺防御性强,在流动性紧缩下对投资者的吸引力有望上升。6月13日港媒出现公司负面报道,分析师认为此类报道难以超越市场预期,对股价影响微小。

下半年的三个股价催化剂。一是公司半年报业绩。分析师预计中报有望维持20%同比增速,在白酒板块中表现依然突出;二是中秋、国庆节日消费需求。目前市场已有经销商开始加快提货,并增加团购数量;三是估值切换。目前公司PE估值仅约12倍。分析师预计如果公司酒价走稳略升,其PE估值可能向品牌消费品15-20倍中枢回归。

公司高端酒份额提升这一判断将逐渐被市场认可,业绩趋势较明确,有望刺激股价表现。维持对公司盈利预测和256元目标价,目标价基于瑞银VCAM工具(WACC9.2%)得出。维持“买入”评级。


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